對于A股市場2月走勢，我們認為上證綜指已回落至年線附近，這是自2005年底確立牛市行情以來的第一次。從技術上講存在較強的支撐，跌破后反彈將隨時發(fā)生，但回升并不會一蹴而就，2月份指數(shù)將繼續(xù)在底部區(qū)域反復震蕩筑底。

　　2月份，從操作策略上說，對于激進型投資者，在上證綜指跌破年線后可進行中線戰(zhàn)略性加倉；而穩(wěn)健型投資者，可繼續(xù)耐心關注底部形成的過程；如果是被套的投資人目前不宜盲目殺跌，因為市場經(jīng)過了大幅度調(diào)整，系統(tǒng)性風險已經(jīng)釋放不少。對于投資品種，我們建議重點配置經(jīng)過此輪大幅度下跌以后市盈率大幅度下降的藍籌股，例如金融、房地產(chǎn)、鋼鐵等。

　　2月市場影響因素

　　進入2008年1月份，央行和統(tǒng)計局相繼公布了金融及經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，緊縮貨幣政策的實施達到了初步抑制貨幣及信貸增速過快的情況，但是就CPI而言，其高位運行的態(tài)勢則仍未有效改觀。嚴格的信貸政策以及窗口指導，最終促使人民幣過快的信貸增速有所回落，同時我們認為，為了保持人民幣貨幣信貸的持續(xù)走穩(wěn)，嚴格的監(jiān)管與調(diào)控在未來一段時期內(nèi)仍將延續(xù)。目前經(jīng)濟運行中的主要問題是，經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱的風險依然存在，價格上漲壓力加大，結(jié)構性矛盾仍較突出，經(jīng)濟發(fā)展方式比較粗放，體制機制不夠健全等。

　　新年伊始，人民幣兌美元匯率延續(xù)了2007年后期的加速升值路徑。同時我們認為，人民幣加速升值的趨勢仍將延續(xù)。這一方面源于美國為刺激經(jīng)濟而大幅降息后，中美利差的進一步縮小，另一方面在外圍經(jīng)濟增長速度放緩情況下，繼續(xù)加大貨幣政策的從緊力度，可能會因政策時滯效應而導致超調(diào)的出現(xiàn)，于是管理層存在利用人民幣加速升值替代加息調(diào)控的可能。

　　我們發(fā)現(xiàn)到2008年1月29日，共有797家上市公司公布了2007年業(yè)績預告，其中預增的上市公司達436家，占比54.7%，而綜合扭虧、續(xù)盈和略增的上市公司，業(yè)績報喜公司的占比則達到80.30%。由此我們認為，短期內(nèi)A股市場的盈利水平仍存在超預期可能，而未來一段時期的年報行情依然值得期待。

　　2月市場判斷

　　從中長期角度看，我們認為上半年美國的次貸危機將進一步爆發(fā)，這將進一步引發(fā)美國股市的動蕩。我們認為，在美國經(jīng)濟趨于明朗之前，外圍市場難改目前疲軟的走勢。即使我國面臨美國經(jīng)濟可能衰退的消極影響，為維持經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性，從緊的貨幣政策至少在2008年的上半年依然會持續(xù)，下半年隨著央票到期量和貨幣投放量的大幅下降，央行回籠資金的壓力驟減。為避免經(jīng)濟的硬著陸，貨幣政策可能會出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，預計將比上半年有所松動。

　　從短期角度看，我們認為目前影響市場的不明朗因素有：第一、由于春節(jié)因素以及目前雪災惡劣氣候的影響，將導致2008年1、2月份CPI高與市場的普遍預期，政策上仍面臨緊縮壓力；第二、雪災可能造成部分行業(yè)一季度盈利下降；第三、春節(jié)休市期間國際市場繼續(xù)運行，鑒于國內(nèi)外市場聯(lián)動性增強，對國際市場的擔憂導致投資者對春節(jié)后國內(nèi)市場走勢的憂慮。

　　基于上述認識，對于A股市場2月走勢，我們認為上證綜指已回落至年線附近，這是自2005年底確立牛市行情以來的第一次，從技術上講存在較強的支撐，跌破后反彈將隨時發(fā)生，但回升并不會一蹴而就，2月份指數(shù)將繼續(xù)在底部區(qū)域反復中震蕩筑底。

　　2月投資策略

　　由于我們對2月市場走勢較為謹慎，從操作策略上說，對于激進型投資者來說，在上證綜指跌破年線后可進行中線戰(zhàn)略性加倉；而穩(wěn)健型投資者，可繼續(xù)耐心關注底部形成的過程；如果是被套的投資人目前不宜盲目殺跌，因為市場經(jīng)過了大幅度調(diào)整，系統(tǒng)性風險已經(jīng)釋放不少。

　　對于2月的具體投資品種，我們建議重點配置經(jīng)過此輪大幅度下跌以后市盈率大幅度下降的藍籌股，例如金融、房地產(chǎn)、鋼鐵等。對于金融板塊，由于美國的金融板塊受次債危機負面影響較大，這對我國金融板塊造成一些心理層面的不利影響，這次金融板塊的大幅度下跌就是對這些心里層面利空的提前釋放，目前這一板塊已經(jīng)進入估值合理區(qū)域。另外2007年消費對GDP的貢獻7年來首次超過投資，可能意味著經(jīng)濟增長方式開始出現(xiàn)“拐點”。受人均收入加速增長、擴大消費需求政策生效、奧運經(jīng)濟刺激等因素影響，2008年消費和奧運板塊可能會成為一個持續(xù)熱點。(渤海證券研究所)