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　　中國企業正準備收購的悍馬，當初曾被印度企業拒絕。一迎一拒，顯出中印企業在海外收購時的取向是多么不同

　　中國在海外的并購數量僅為印度的40%？

　　看慣了中國企業大手筆海外收購的消息，上面的數據多少讓人有些疑惑，印度的整體經濟實力與中國尚有不少差距，它的海外并購真的那么多嗎？

　　而這個數字，卻是波士頓咨詢公司在今年1月份公布的一份報告中指出的。實際上，在中國公司忙于海外抄底的時候，印度公司同樣沒有閑著。英國倫敦商學院的一位教授甚至認為，人們應該改變看法了：“印度人在西方人腦海中曾是這樣一種形象：在某個跨國公司總部見到印度人，要么是一名會計，要么就是個網管。不過此一時，彼一時，如今坐在辦公室里的那個印度人很可能就是老板。”

　　印度海外并購全面開花

　　實際上，在海外并購方面，印度很早就走在了中國的前面。安永公司2007年全球并購調查顯示，當年印度的交易額為280億美元，而中國僅為23億美元。印度公司在IT、金融、制藥、工程等領域的海外收購都很活躍，而中國公司海外收購集中在能源產業。

　　雖然金融危機使印度企業海外并購的步伐稍微放緩，但那些財務狀況好的印度公司反而抓住這次機會。像印度Motherson’s，今年上半年以3.16億美元的價格收購了英國Visicorp公司，組建了世界最大的汽車后視鏡生產商之一。印度電信巨頭巴帝集團收購南非MTN集團的交易若能成功，將創立市值排名世界第四的電信公司，也將成為印度收購海外企業的最大手筆。

　　海外并購使一批印度企業從籍籍無名迅速躋身于世界前列：號稱“并購圣手”的米塔爾集團，靠不斷的“蛇吞象”，在幾十年內由一家小軋鋼廠發展為世界第一鋼鐵企業。塔塔鋼鐵2007年時世界排名第56位，在用110億美元收購了世界第九的英國公司Corus后，一躍為世界第五大鋼鐵公司。印度鋁業公司Hindalco則通過收購加拿大Novelis公司，成為亞洲最大的綜合鋁制品生產商之一……

　　印度企業海外并購引人關注，不僅僅因為數量眾多，還因為其成功率高，并購后也大都消化良好。像號稱“全面開花”的塔塔集團，近3～5年內完成了多個完全不同領域的重大收購項目達30個，失敗率為零。

　　它們更知道要什么

　　也許從印度企業的收購偏好上，可以看出為什么它們的海外并購成功率要高于中國公司。印度企業愿意購買那些由于過分擴張導致資金短缺，而非產品、技術或客戶出現問題的公司。

　　像美國的悍馬，在中國的騰中重工與通用達成收購協議之前，通用是想將其兜售給塔塔的。但因為花巨資只能買來悍馬的品牌使用權，塔塔拒絕了。

　　而當年TCL并購湯姆森時，其競爭對手就包括印度的電視制造商Videocon。不過后者經過分析認為，湯姆森的技術專利大部分將要過時，還擁有大量債務，沒有全盤收購的價值。最終，Videocon僅用2.92億美元收購了湯姆森的顯像管分部，補齊了自己的短板。而TCL雖然收購成功，卻沒得到湯姆森最具盈利價值的顯像管分部。

　　印度企業似乎更知道自己需要什么，也更看重收購前的調研和準備。米塔爾集團被戲稱為“撿破爛能手”，因為它“下手”的對象經常是別人不屑一顧的“垃圾企業”，像墨西哥Sicartsa、美國內陸鋼鐵公司，被米塔爾納入懷中時都是巨虧的。而米塔爾看中的是Sicartsa擁有墨西哥政府巨資打下的良好基礎設施，以及內陸鋼鐵公司和美國車企的合作關系。

　　米塔爾集團的收購要訣是，首先看“目標”有沒有本公司不具備的資源，其次看“目標”的短處是否能以本公司的長處進行彌補，最后衡量做到這一切的成本是否超出自己可接受范圍。顯然，破爛也不是隨便撿的。

　　塔塔集團在收購前則要先做三道題：是否對所在國有利；是否與本公司發展目標相符；能否帶來“新的東西”。只要其中的答案之一為“疑問”或“否定”，并購計劃就必須取消，因為“失敗的風險太大”。

　　印度企業很善于利用所獲得的資源，使被并購的企業獲得重生。中國社科院研究員、華商研究中心主任康榮平認為，由于印度企業長期受英國文化和語言的影響，因此它們在海外并購后，在語言和文化溝通方面相對容易。更重要的是，印度文化強調“融合”，印度企業在進行海外并購時也強調“融合”，而不是侵略和征服，這對于印度企業盤活和重組那些被并購的企業產生了巨大影響。

　　私企參與并購更活躍

　　“中國公司的國際化嚴重依賴國家的資金和支持，而印度活躍于國際收購市場的幾乎清一色為私人公司。”美國東北大學新興市場中心主任、國際經濟學教授拉維·拉馬穆爾蒂給《國際先驅導報》分析，印度私企海外收購不存在中國國有企業遇到的政治障礙，同時印度私企的管理更成熟，視野更為國際化。

　　波士頓咨詢集團2008年新興市場上的前100名“國際競爭者”名單包括41家中國公司，其中3/4是國家所有，而上榜的20家印度公司沒有一家是國有。

　　拉維·拉馬穆爾蒂認為，雖然中國的改革的確比印度領先10年，但中國本土私營部門比印度私營部門落后10到20年。這并不是因為中國人缺少企業精神——海外華人在外國公司干得相當出色，而是因為中國國有企業直到最近仍然擠占著私營部門的資源。

　　華裔經濟學家、美國麻省理工學院斯隆管理學院終身教授黃亞生也認為，印度雖然在基礎教育、基礎建設、簡單的制造業等方面落后于中國，但其良好的金融體制、企業管理將逐漸發揮其強大的潛在優勢。

　　印度私人企業之所以能發展起來，資本市場能更為有效地為私企融資是一個重要原因。印度政府也著力于促進印度上市企業的管理規范化，比如要求印度公司達到類似美國薩班斯法案的要求。這些既使印度公司在決策時不得不更為謹慎，又使印度在國內就適應了更為國際化的會計準則和法規。（記者毛曉曉）