今天是股指期貨主力IF1005合約的交割日,也是期指期貨上市以來第一個交割日。隨著股指期貨的上市,股市連續大幅跳水,隨著首個交割日的臨近,近期期指交易量迅速放大,更有人言之鑿鑿,首個期指交易日將迎來黑色周五。股指期貨到底是不是大跌的元兇?今日會不會是一個黑色星期五?

　　【動向】

　　套利資金轉戰6月合約

　　今日交割完畢后,主力IF1005合約屆時將退出期指舞臺。而此前,股指期貨已經出現了機構換倉的跡象。隨著主力合約到期日臨近,資金也開始主動向IF1006合約轉移,以規避21日期指到期交割的風險。

　　從本周幾個交易日表現來看,IF1005合約持倉逐漸減少,與滬深300現貨指數的基差收斂,甚至出現了期貨貼水現象。本周一開始IF1006合約成交量開始反超IF1005合約,并且差距越來越大,至昨日收盤,IF1005合約成交量為7125手,IF1006合約成交293133手。

　　除了成交和持倉方面的變化,在股指期貨到期日臨近的情況下,股指期貨與現貨基差逐漸縮小,并出現了期貨貼水狀況。同時,IF1005和IF1006合約之間的價差也呈現縮小態勢。

　　東證期貨研究所楊衛東分析,IF1006和IF1005上市以來價差基本上呈現小幅拉大態勢,但5月7日之后,兩者價差逐漸縮小,從60點之上回落至30點附近。這從另一側面反映出當時期現套利資金已經開始往IF1006合約上傾斜。

　　【預判】

　　“交割日效應”不具備前提條件

　　從海外市場的經驗來看,到期交割日往往驚心動魄,那么,今日的交割是否會引發A股會有大幅震蕩呢?對此,昨天記者采訪了多位專家,他們均表示,從近幾天的持倉量來看,現貨市場不會出現顯著的“交割日效應”。

　　國泰君安金融工程負責人蔣瑛琨分析,到期日之前,如果投資者大量套利平倉和套保清倉,這種交易買賣失衡會導致股市出現波動。但他也指出,“目前來看,‘到期日效應’在A股市場并不明顯,機構投資者還沒有大量入場,現有市場的大部分投資者都傾向于日內交易,套利和套保的比較少；而且5月合約和現貨之間的價差也大幅收窄,沒有套利空間。即便是之前做了套利的投資者,也會選擇到期日平倉,進入交割的比較少。因此,‘到期日效應’不大可能出現。”

　　廣發證券期指期貨研究員陳震祉認為,相比國外的“交割日效應”,中國的期指期貨市場不具備產生效應的條件,因為目前五月合約的持倉量已經很小,套利套保的幾率都較小,投機的話也不太具有操作性,現貨有千億的市場,期貨市場相比起來小很多,如果投機的話成本大,收益小,不劃算。

　　【分析】

　　股民錯怪期指并非“元兇”

　　本周,滬深兩市再度創下本輪調整以來的新低。自4月16日股指期貨上市以來的1個月中,股市開始了一輪大幅暴跌,二者時間的重合也引發了股指期貨助推股市暴跌的質疑。

　　“我以前主要炒短線,但現在股市簡直沒有任何投資機會,不管上市公司基本面好不好都在跌,這明顯就是熊市嘛,都是股指期貨造成的!”廣州一位股民向記者抱怨。

　　“股指期貨是個新事物,我當時就判斷大盤可能要面臨大的調整和震蕩�！背垂�10多年的李女士表示,自己在股指期貨推出的前兩天就把所持股票全部賣了出去。雖然已經空倉了,但已經退休的李女士在每天開盤時仍會來交易所坐一坐,積極關注股市行情,她關注的6只股票在昨日也出現大幅深跌,其中兩只跌停。

　　與股民的看法不同,業內專家普遍認為股指期貨并非暴跌“元兇”。

　　業內人士分析,由于股指期貨交易時間很短,一向謹慎的機構投資者,在沒有明確股指期貨能帶來多大受益時,只能把它當做一個工具。目前,股指期貨開戶數95%是自然人,機構投資者尚未有規模地進入市場,令目前絕大多數的交易都以投機或套利為目的,套期保值的市場功能未能充分發揮。

　　長城偉業期貨機構業務部總經理卜毅文則告訴本報記者,從市場的表現看,股指期貨是完全跟著現貨市場在走,沒有起引導作用,股指期貨處于升水,股指期貨跌幅并沒有比現貨市場大,所以,股指期貨對股市造成影響非常有限。

　　聯訊證券分析師杜明學也表示,股市下跌不能歸結為股指期貨,目前股指期貨交易持倉規模僅50億元,而滬深股票流通市值都在15萬億元左右,真正造成本輪大盤大跌的主要原因是市場面臨的多重不確定性。

　　-規則

　　根據中金所交易規則及相關細則規定,滬深300股指期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第三個周五,即IF1005合約的最后交易日為2010年5月21日。

　　最后交易日漲跌停板為上一交易日結算價的±20%,交割結算價為最后交易日標的指數最后2小時的算術平均價(計算結果保留至小數點后兩位),交割手續費標準為交割金額的萬分之一。

　　-鏈接

　　客戶自買自賣中金所首開罰單

　　中金所日前在監控中發現,某期貨公司客戶楊某在交易過程中,數次出現以自己為交易對象,自買自賣的行為,涉嫌違反中金所相關業務規則之規定。中金所通過電話提醒、發送監管警示函以及約見客戶所在會員公司高管談話等措施,多次對該客戶進行提醒,要求其規范交易行為,但上述交易行為仍反復發生。為了從嚴監管,履行一線監管職責,中金所對其采取了限制開倉兩周的措施。(賈肖明 實習生黎宇文)