股指期貨將要推出的消息引得場(chǎng)內(nèi)指數(shù)上下波動(dòng)，場(chǎng)外股民躍躍欲試。我們知道期貨的作用有三：價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值和投機(jī)套利。從這種意義上來(lái)說(shuō)，股指期貨只是一種交易制度的革新，它的推出不會(huì)對(duì)現(xiàn)有股市的運(yùn)行方向產(chǎn)生重大的影響。

　　散戶直投有難度

　　可能股指期貨對(duì)中小投資者的影響并沒(méi)想象中那么大。況且《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法(試行)(征求意見(jiàn)稿)》將股指期貨開(kāi)戶門(mén)檻設(shè)定在50萬(wàn)元。這些投資者是一批有較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力、有股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)、有相關(guān)交易經(jīng)歷的“三有”投資者。按此標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)有九成多的股民將無(wú)緣股指期貨。散戶雖然直接投資股指期貨有難度，但仍可以通過(guò)基金等渠道搭車(chē)投資。

　　基金有望套期保值

　　借道基金分享證券市場(chǎng)的成熟。股指期貨的推出，影響最大的就是基金等機(jī)構(gòu)投資者了。在原來(lái)只能做多掙錢(qián)的時(shí)代，像2008年這樣的單邊下跌中，一只基金動(dòng)輒上百億的盤(pán)子，不但受制于契約規(guī)定的最低投資倉(cāng)位，而且也不可能像中小投資者那樣迅速地拋空股票而不影響股價(jià)走勢(shì)，因此有時(shí)雖看空卻只能看著基金凈值一天天下跌而無(wú)能為力。現(xiàn)在有了股指期貨，基金可以不用拋股票或少量拋股，只需賣(mài)出和股票市值相應(yīng)的股指期貨合約就能套期保值了。當(dāng)目標(biāo)指數(shù)如期下跌，基金在股票市場(chǎng)上損失由期貨市場(chǎng)上的盈利所彌補(bǔ)，從而提升了基金的整體業(yè)績(jī)。作為基金投資者，也必將得益于此。

　　隨著股指期貨的推出，我國(guó)證券市場(chǎng)將越來(lái)越成熟，多層次的證券市場(chǎng)體系將形成，針對(duì)股指期貨的創(chuàng)新也將出現(xiàn)，這有利于基金的品種創(chuàng)新和盈利模式變化，一部分老基金可能會(huì)修改基金契約以適應(yīng)股指期貨的推出，到時(shí)基金的業(yè)績(jī)將更加分化。可以想象，如果2008年就有了股指期貨，就不會(huì)有那么多基金凈值損失率在50%以上了，或許還會(huì)有些基金因股指期貨而取得上佳收益呢。

　　低買(mǎi)指數(shù)權(quán)重股

　　關(guān)注滬深300指數(shù)的權(quán)重股機(jī)會(huì)。股指期貨的推出，使作為目標(biāo)股指的滬深300指數(shù)成分股更受市場(chǎng)重視，特別是一些權(quán)重股將是機(jī)構(gòu)博弈的重要籌碼，對(duì)其的配置性需求將加大，這有利于權(quán)重股市場(chǎng)活躍度的提升和流通量的減少；但是同時(shí)我們也要看到2010年將是大小非上市流通大年，因此兩種因素可能會(huì)抵消。今年的頭兩周小盤(pán)股反而比大盤(pán)藍(lán)籌股走得好，可能就是市場(chǎng)對(duì)這兩種因素的綜合考慮。如果2010年股指發(fā)生較大的下跌，或許就是建倉(cāng)權(quán)重股的機(jī)會(huì)。從歷年板塊漲幅來(lái)看，往往上一年漲幅較小的板塊在下一年度會(huì)有更大的上漲機(jī)會(huì)。而許多在去年漲幅明顯落后的藍(lán)籌股正是滬深300指數(shù)的成分股，這多少給人帶來(lái)一些想象。個(gè)人認(rèn)為，比較穩(wěn)妥的方式就是在藍(lán)籌股有較大幅度下跌才介入，因?yàn)闃?biāo)的指數(shù)的成分股較多，中小投資者最好通過(guò)滬深300指數(shù)基金間接投資，同時(shí)從流動(dòng)性和交易費(fèi)用考慮，以嘉實(shí)300LOF等交易所基金為佳。

　　綜合來(lái)說(shuō)，股指期貨的推出只是一種交易制度的革新，其有利于完善我國(guó)多層次的證券市場(chǎng)體系，有利于在此基礎(chǔ)上形成創(chuàng)新和海外類(lèi)似投資資金的回流。前幾年媒體對(duì)新加坡A50指期搶奪了中國(guó)A股定價(jià)權(quán)的討論，本次金融危機(jī)中眾多中國(guó)企業(yè)折戟海外期指，這樣的局面隨著我們自己的股指期貨的推出，會(huì)逐步改善并加強(qiáng)中國(guó)的金融防衛(wèi)能力。這種變化實(shí)際上對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，是一種大環(huán)境改善的利好。(陸宏）