●有關推出股指期貨的消息，前期已在很大程度上為市場充分認知并消化。在此情況下，消息正式出臺，難以激發投資者興趣，對市場的沖擊力自然減退

　　●當前股市擴容速度很快，存量資金流出明顯，造成市場總體流動性不寬裕，并出現了不斷趨緊局面。因此，即便出臺推出股指期貨這樣的利好消息，也不可能改變行情弱勢整理特征

　　●推出股指期貨，本義在于為市場提供一種風險控制工具，而不是制造牛市，因此，消息出臺沒能引爆大漲行情，應該說是市場成熟的表現

　　為廣大投資者所熱切期待的股指期貨，終于在上周末獲得了國務院的原則批準。此消息被視為為巨大利多，輿論普遍認為將帶動大盤股走高，并有望引爆出現一輪明顯的上漲行情。

　　消息出臺

　　大盤股表現平靜出乎意料

　　但兩天來股市的運行走勢表明，雖然大盤股的確有所動作，而股指也出現了一定幅度的上漲，但是一來幅度并不是很大，而且最關鍵的是大盤股表現很一般。周一，股市高開低走，最后滬市綜合指數僅微漲0.52%，而深市成份指數還跌了0.8%。具有諷刺意義的還在于，當天申萬風格指數顯示，到收盤時漲幅最大的居然是小盤股指數，漲幅為1.98%，而大盤股指數漲幅只有0.11%。如果說當天市場有什么熱點的話，那么表現最亮麗的恐怕當屬西藏板塊，而非股指期貨板塊。到了周二，股指在探底后反彈，但是領漲的并非大盤股，而是其他包括重組、高分配在內的題材股。顯然，市場對股指期貨獲準推出的消息所作出的反應，較市場原先的預期為低，而其中原委，很值得深思。

　　其實，有關股指期貨行將推出的消息，市場上早已流傳。去年三季度末創業板推出后，大家都開始預期下一個市場建設的重點將是推出股指期貨，一些權威人士對此也表達了樂觀看法。在這樣氛圍下，市場上多次出現了大盤權重股及股指期貨概念股的異動。到了去年的12月份，這種異動幾乎是每周都會出現，這也就意味著，有關推出股指期貨的利多消息，在很大程度上已為市場所充分認知并消化，全然沒有了突發性的效果。在這種情況下，消息的正式出臺，也就難以激發投資者的很大興趣了，沖擊力自然會減退。

　　資金面緊張

　　導致利好效應減弱

　　但是，這樣的解釋畢竟是淺層次的。如果各方面條件配合的話，即便是出臺一則大家都預期到的利多，股市還是會出現很大的上漲。更何況，像股指期貨這樣的利多，其影響力是很大的，而且在這之前雖然股市曾有異動，但多數情況是由于隨后消息沒有得到證實，這種異動很快就被平復，行情又回到原先的狀態。也就是說，如果從近期股市的變化看，指數期貨推出前后實際上是相差不大的，特別是那些大盤權重股，本來股價就不高、很多人寄希望于股指期貨的推出來提升他們的交易價值，但是現在看來，這方面的預期是有點落空了。

　　這里的原因實際上并不復雜，就在于近期股市資金面的緊張。大家都清楚，去年12月份以來，股市擴容速度很快，存量資金的流出是明顯的。而與此同時，總體上流動性不那么寬裕，出現了不斷趨緊的局面。正是在這種情況下，股市的運行就顯得比較被動，交易重心有所下移。在這種情況下，如果不改善流動性問題，讓更多的增量資金入市，那么是很難讓大盤真正漲起來的。即便在這個時候出臺推出股指期貨這樣的消息，也不可能改變行情弱勢整理的特征。

　　理性反應

　　驗證投資者更趨成熟

　　事實上，大家也都清楚，推出股指期貨，不可能帶來牛市，而說它的出臺是利好，這是基于市場結構完善的角度來說的，并不是指有了股指期貨，股市就一定會上漲。

　　目前的狀況是，雖然市場有很強的做多意愿，但是增量資金進入不多，而擴容的高速進行，又分流了部分存量資金。在這種情況下，雖然有股指期貨這樣的消息，但股市無法因此而獲取大規模上漲的動力。這在某種程度上說應該是好事，因為股指期貨的推出，本來就是為投資者提供一種風險控制的工具，而不是制造什么牛市。因此股指期貨消息的出臺，沒有能夠引爆股市的大漲行情，應該說是市場成熟的表現。基于當前的實際，大盤恐怕還會延續原先格局，中小盤題材股還會活躍，而股指則處于整理環境之中。大盤要真正擺脫盤局，還有賴于市場環境的改善，這需要一段時間。(申萬研究所市場研究總監 桂浩明)