進入新年度后的行情盡管指數仍在“原地踏步”,但市場發生了諸多顯著變化:一是,投資者不再如去年末因一些年終因素的影響而忐忑不安,看好行情的預期更為清晰與堅定了;二是,以金融股為代表的大盤藍籌股正在全面覺醒,說明行情的風格輪動仍在進一步深入;三是,行情的年報元素顯著增強,年報業績催化下的個股強弱分化效應更趨明顯。
從“復蘇”開始邁入“擴張”
2009年最熱門的經濟詞匯“復蘇”,2010年的經濟流行詞更可能是“擴張”。已經率先披露的2009年12月份PMI(中國采購經理指數)達到56.6%,環比增長1.4個百分點,連續3個月位居55%以上,已相當于2007年經濟鼎盛時期的水平。可以預期的是,后續即將披露的其余各項月度與季度經濟數據將從更多方面凸現出“擴張”的勢頭。
如果說經濟與公司盈利在去年四季度重現繁榮,進入2010年一季度呈現的更可能是輝煌。一方面,一季度是節日假期的內需消費高峰期;另一方面,歲末年初階段的出口經濟已經出現超預期的復蘇勢頭,再加上去年同期超低基數的原因,決定著今年一季度經濟將重現雙位數增長,公司盈利增速更有望達到30%以上。與此同時,剛剛歸正后的通脹仍處于各方可忍受的范圍之內,使得一季度市場出現一個難得的“高增長、低通脹”經濟背景,這從根本上確定了一季度股市行情的方向。
流動性與“期指”決定行情進度
進入新年度,可以預期行情向上的進度取決于融資融券與股指期貨推出的速度。
從市場流動性看,進入新年度后,美元指數開始顯著回落,說明對沖基金的廉價美元融資在年終周期性回流,進而導致新興市場“失血”的壓力已消失;A股市場自身的年終因素也已完全消失,新股擴容壓力在本月過后將出現真空。與此對應的是,一季度是全年信貸釋放旺季這個規律是改變不了的。此外,通脹壓力的實質性出現也在促使銀行儲蓄進一步短期化。因此,進入新年度后,市場的供需關系正在發生此消彼長的轉化。目前,中小板指數是6000點,上證綜指是3000點的“指數分置”現象直觀地反映出大盤權重股仍整體處于“蝸居”狀態。因此,作為權重股行情的最大催化劑,融資融券與股指期貨的推出進程很大程度上決定著2010年行情的整體進展。如目前市場所預期,融資融券與股指期貨能在上半年推出,則行情有望借助于一季度市場流動性充裕的有利條件出現權重股、“期指”關聯股、年報題材股交錯并行的行情格局。
遇“小麻煩”仍是低買機會
雖然,進入新年度后行情的趨向更為清晰了,但短期內的行情還可能有些“小麻煩”,主要原因是:(1)在去年末“齊心協力做凈值”之后,基金的新動作是“新年度有新布局”的持倉結構再整合,以及開始準備年終分紅;(2)2009年的存量擴容仍影響著月內行情;(3)月內即將召開的金融工作會議與證券期貨監管工作會議既可能帶來“改革新股發行制度”這樣的利好,也可能帶來“防患資產價格泡沫”這樣的輿論利空,從而可能促使行情出現強勢中的震蕩。不過,現階段因為一些“小麻煩”而形成的震蕩整理是為了更好地開啟未來。因此,有震蕩仍是策略上的低買良機。交易性機會多在年報題材股,策略性機會重在股指期貨和融資融券關聯股。(阿琪)
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