中國中冶“破發”網下配售機構近3億元被套

　　發行市盈率超過40倍的中國中冶和中國重工“巧合”地在23日雙雙跌破發行價，不同的是，由于23日是中國中冶網下配售股份解禁日，因此，當初參與中國中冶定價的363個機構配售對象苦等3個月迎來的，卻是“破發”帶來的總共浮虧2.714億元。

　　機構資金被套2.714億元

　　2.714億元，這是以23日中國中冶每股5.20元的均價計算，所有參與網下配售機構盤后的浮虧總額。由于23日一開盤中國中冶就跌至發行價格以下，包括證券公司、基金公司、保險資產管理公司、信托公司、企業財務公司等363個機構配售對象終于在配售股解禁當日嘗到了當初參與高價發行的“惡果”。

　　3個月前，正是這些機構作為中國中冶的網下發行配售對象，在參與網下配售的過程中定出了每股5.42元、對應41.9倍的發行市盈率。而在3個月后的今天，“破發”可能是當初參與定價的機構有思想準備但卻不愿看到的事情。

　　有專家表示，如果按照原先“新股不敗”的思維，所有參與新股網下配售的機構都覺得雖然定價偏高，但上市3個月后應該仍有盈利。但這次中國中冶的“破發”，卻讓這些機構從新股網下配售“穩賺不賠”的美夢中驚醒。

　　記者發現，在參與中國中冶網下配售的機構中，保險資金損失最為慘重，其中太平洋資產管理有限責任公司旗下的13個機構配售對象總計浮虧高達2560萬元；平安資產管理有限責任公司旗下的15個機構配售對象總計浮虧達2144.8萬元。

　　東航金融注冊分析師姜山此前向記者表示，由于一些機構覺得網上申購能夠獲得的新股數量太少，因此就選擇了能夠更多獲配新股的網下申購。“很多機構總是理所當然地認為3個月的解禁期后股價還會保持在發行價以上，因此才選擇了高價參與新股發行，這在一定程度上推高了新股的發行定價。”姜山說。

　　利好挽救不了“破發”命運

　　事實上，作為今年IPO重啟以來的第四只大盤股，中國中冶自9月底上市以來走勢一直較為疲弱。上周五時，中國中冶發布提示性公告，稱公司網下配售的12.3億股股票將于23日正式上市，彼時中國中冶的收盤價每股5.53元距5.42元的發行價只有不到2%的空間。

　　本周一(21日)時，中國中冶又發布公告，稱旗下的子公司與安徽省方面簽訂了高達337.5億元的建設項目合同。“趕在這個節點發布利好消息，看來中國中冶希望避免股價的‘破發’。”一位市場人士稱。

　　但中國中冶的利好消息終究沒有使其股價頂住大盤調整和解禁股上市的壓力，同時，與中國中冶“同病相憐”的還有中國重工和招商證券。這三只股票的相繼破發，固然和近期大盤的調整有關，但其偏高的發行價也是根源之一。按照機構普遍預測的中國中冶2009年每股收益0.25元計算，在破發后公司股價對應的市盈率約為21倍，“這個價格基本處于合理水平”，國信證券建筑行業研究員邱波對記者表示。但業內人士指出，如果同中國中鐵、中國鐵建等建筑業龍頭不到20倍的市盈率相比，中國中冶在估值上沒有優勢，“破發”并不令人意外。

　　至于中國重工，一位券商研究員指出，按照機構普遍預測的中國重工2009年每股收益0.21元計算，考慮公司作為船舶配套及海軍艦艇裝備的龍頭公司地位，即使給予其25-35倍的市盈率(同為造船業上市公司的中國船舶動態市盈率不到20倍)，對應的合理價格區間不過每股5.25元—7.35元。

　　市場擴容并不等同于高價發行

　　有專家指出，市場擴容并不等同于高價發行。國泰君安首席經濟學家李迅雷指出，如果新股發行無法讓投資者得到好處，市場參與發行的熱情也會降低。

　　在今年的IPO市場中，包括創業板公司在內的新股已經募集到近1800億元資金，同時，作為發行中介機構的證券公司成為市場快速擴容和高價發行的直接受益者，39家券商通過承銷、保薦新股已經在今年收獲42.5億元。

　　但在新股目前屢屢出現“破發”、中國中冶網下配售對象又“實質性”被套近3億元后，發行人與發行中介機構是否應該有所反思，并合理調整發行價格水平，在市場化發行體制中尋找能夠讓投資者特別是中小股民能夠接受的定價空間。這樣，才能既滿足公司的融資需求，也留出公司在上市后的價格上升空間，給投資者帶來公司業績成長和中國經濟發展的回報。(記者楊毅沉何欣榮)