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          創業板三問:"中國式納斯達克"能否孵出創新巨人
        2009年10月24日 08:49 來源:上海證券報 發表評論  【字體:↑大 ↓小

          “中國式納斯達克”能否孵化出創新巨人?

          美國的納斯達克市場曾為一批高科技型企業帶來輝煌,使其從默默無聞的小公司轉而成為全球聞名的領先企業。創業板23日正式開板,這個被稱作“中國式納斯達克”的市場能否孵化出自己的創新巨人?

          “所有成功的創業板市場都是當時各國和地區經濟發展的客觀需求應運而生的產物。”中國證監會研究中心主任祁斌說。

          納斯達克市場建立之初,美國經濟正處于滯脹之中,但美國當時在科技研發方面具備了一定的基礎。納斯達克將風險投資和硅谷相結合,培育了一大批高科技產業,促使美國的產業升級,也引領了全球的科技浪潮,納斯達克自己也在其中不斷發展。

          “成功的創業板市場都建立了比較良好的市場機制,通過市場化的方式實現了創新型企業的結合,分別表現在市場準入、市場交易和市場淘汰機制等方面。”祁斌說。

          盡管我國的創業板在準入門檻、發行審核、退出機制等方面都有新的安排,但對被賦予很高期望的新市場來說,仍需在推出過程中不斷完善相關機制,防止其成為中小板的翻版,使其真正起到應有的作用。

          多位業內專家表示,創業板的發展中要吸取主板市場發展的經驗,提高市場對創新型企業的包容度及企業發行定價的市場化程度。

          “成功的創業板市場都通過嚴格的監管維護了市場的公正和透明,一旦市場出現惡性違規事件將扼殺投資者的信心、破壞市場形象,對不穩定的創業板市場尤其如此。”祁斌說。

          他認為,創業板應在不斷簡化融資程序的同時,通過嚴格的信息披露和加大打擊力度提高市場透明度,維護企業健康發展,維護市場健康運行。

          創業板能否成為中國創業者的“創富舞臺”?

          在經歷了長達十余年的孕育之后,中國內地創業板終于呱呱墜地。

          和許多新生事物一樣,誕生之初的創業板接受著關注與祝福,也遭遇著爭議甚至責難。人們用且喜且憂的目光注視著,創業板能否真正成為中國創業者的“創富舞臺”。

          從申請到上市,創業板最為人津津樂道的是其對億萬富翁的“批量生產”。有統計說,僅首批28家公司就讓80多位自然人股東擁有了過億的賬面資產。其中,神州岳泰以造就12位億萬富翁被奉為“造富冠軍”。有媒體甚至形象地將創業板稱為“億元俱樂部”。

          事實上,除了握有大量原始股的自然人股東,從創業板中最直接受益的,無疑是那些有著敏銳眼光和遠見的風險投資資本。盡管據不完全統計,首批獲證監會受理上市申請的108家企業中,僅有不到30家接受過風險投資。

          “除了扶持中小企業尤其是高成長性企業之外,創業板還承擔著為風險投資和創投企業建立正常退出機制的功能。”天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英說。在他看來,順暢退出機制的建立,有望吸引更多風投資本涌入中國,從而將創業板打造為創業者制造財富和機會的“舞臺”。

          值得注意的是,在創業板這個高成長性的市場,高風險也如影隨形。對于投資者而言,創業板可能寫就一夜暴富的神話,卻也隱藏著虧損甚至血本無歸的可能。在踏足創業板之前,他們迫切需對自身的判斷力和風險承受能力有個清醒的審視。

          從這個意義上來說,創業板有望成為充滿活力的“創富舞臺”,卻并非普通投資者的“致富天堂”。

          中國企業還要不要去納斯達克?

          23日,“十年磨一劍”的創業板正式開板,這意味著中國創業型和高成長性的中小企業有了屬于自己的上市融資平臺,而在此前,美國納斯達克市場一直是這些企業上市的目標,創業板開板后,中國企業還會像以往那樣鐘情納斯達克嗎?

          美國證券市場向來以監管嚴格、上市成本和維護費用昂貴而著稱。中國企業為何在選擇上市地時,對納斯達克情有獨鐘呢?有關專家指出,納斯達克對于中國企業而言有三大誘惑。

          首先是上市門檻低,但市場化篩選機制強。比如,新浪、搜狐在納斯達克上市當年為虧損,而2005年上市時的百度,其凈資產僅為142萬元人民幣。納斯達克重點篩選的是能促使成交活躍的熱門類企業,而不僅僅是法律形式齊備的一般性企業,對最優秀的企業,納斯達克還會使用一些免除個別上市條件的豁免權來吸引企業。

          納斯達克北京代表處首席代表徐光勛說,就上市企業的門檻而言,納斯達克要低于創業板。“一些盈利不是特別明顯的企業,照樣也在納斯達克上市交易。從目前看來,這種企業在中國市場上市的可能性很小。”

          其次,在審核方式上,納斯達克上市不拘泥于表面形式。以新浪為例,為了上市可以在海外新設上市主體,收購國內公司的股權,只要新設上市主體的股權結構與以前的國內公司相近,其業績就可連續計算。連鎖服務業的代表“如家快捷”將其同一控制人下的所有產業進行整合后,被納斯達克認同為同一公司也能迅速上市,這些情形在國內都是不可想象的。

          再有,成熟、發達的私募股權基金、風險投資以及投資銀行與納斯達克形成成熟的產業鏈條,共同發現、推動與誘導中國最優質的企業到納斯達克上市。

          與納斯達克相比,創業板有著自己的特點:上市企業的范圍從高科技擴展為“三高五新”領域;從上市門檻來看,創業板提出了更高的要求;審核流程和方式也不盡相同。

          “每個國家資本市場都有自己的特色和要求。”上海證券研究所市場研究部分析師蔡鈞毅說,中國創業板設立了一定的門檻,可以保證市場的穩定性,在這個基礎上面尋找高成長的企業,可能效果更好。

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        直隸巴人的原貼:
        我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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