漫畫：融資融券 運作高手 中新社發 唐志順 作

　　我國的專業證券金融轉融通公司有望成立。證監會有關部門負責人表示，融資融券試點展開后，將同時進行轉融通業務的設計和準備。

　　隨著證券公司融資業務試點的正式啟動，千億增量資金將有望入市。銀河證券證券行業分析師遲曉輝在接受記者采訪時表示，盡管受到試點規模和資金來源的限制，初期資金量十分有限，但未來的想象空間令人期待。

　　初期影響有限

　　證監會有關部門負責人昨日明確表示，試點期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業務，并按照試點先行，逐步推開的原則進行。

　　“直觀地來看，證券公司融資業務試點的開展將對證券市場的資金面產生一定影響�！边t曉輝表示，“但受到多方面因素的限制，試點初期的增量資金規模將十分有限�！�

　　限制因素主要來自三個方面：一是融資業務的資金來源僅限于證券公司自有資金；二是初期試點的證券公司范圍較小，數量有限；三是證券公司充實資本金的活動受到了一定的限制。

　　據估算，截至2008年6月末，行業的凈資產為3386億元，凈資本為3020億元。海通證券行業分析師謝鹽認為，融資融券業務推出后，其規模占凈資本的比例可達到30%。按此推算，將為證券市場提供的增量資金還不到一千億元。

　　遲曉輝則認為，以10家AA級證券公司全部取得融資融券業務資格來計算，每家公司大概100億元的規模，初期規模大約在千億元左右。而按照此前最樂觀的預計，融資業務初期的規模也不會超過2000億元。

　　“經過上一輪牛市，證券公司的資本實力得到了迅速增強，不少證券公司通過上市和增資擴股充實了資本金�！边t曉輝告訴記者，目前在應對日常業務和其他一些創新業務上，證券公司的資本金還顯得較為寬裕。但融資融券業務一旦啟動，證券公司現有的資本金將變得較為緊張。

　　遲曉輝表示，盡管一些券商已經完成了上市，可以通過證券市場進行融資從而充實資本金。但在市場走弱的環境下，上市的證券公司再融資活動也受到了一定的限制。而對于那些還未上市的證券公司來說，則只能靠增資擴股這一條渠道。

　　綜上所述，業內人士一致認為，只能由試點證券公司以自有資金開展融資業務，規模相對較小，對市場的實際影響也較為有限。

　　轉融通制度后續啟動

　　在推出融資融券試點業務的同時，上述負責人表示，抓緊進行轉融通業務的設計和準備�！叭绻�試點情況非常平穩非常好，而且市場又有這個需求，那么可能就要啟動轉融通制度�！�

　　該負責人表示，轉融通制度下，將成立一家專門的公司負責運作。業內權威人士告訴記者，融資融券業務試點之初，由于嚴格控制規模，資金供需矛盾不會表現得特別突出。但是作為一項長遠的制度設計和業務安排，轉融通制度的設計和準備充分考慮到了這一業務未來的發展。

　　該人士分析，轉融通制度一旦確立，很可能意味著國內的融資融券業務將采取集中授信的專業融資公司模式，即證券公司通過專門的金融機構——證券融資公司進行融資融券。

　　“這里面包含兩層意思：一方面該公司可以通過自身的信用幫助證券公司融資；另一方面，養老基金、保險資金等長期資金可以通過其出借手中的股票，幫助證券公司融券。而轉融通制度的建立和專業金融公司的加入，融資融券業務的規模也將得到迅速擴大�！�

　　同時，權威人士還向記者透露，轉融通制度建立后，除了養老基金、保險資金外，國有上市公司大股東也可以在符合國資監管要求的基礎上，將所持股份按一定比例參與轉融通。

　　遲曉輝向記者表示，目前上市公司市值管理工具較為缺乏，無法有效地為股票資產保值、增值。而轉融通制度的建立，將使得以保值為目的變現拋售行為有所減少，或將在一定程度上緩解“大小非”的變現沖動。同時，通過融資融券業務做大市場總盤子，也有助于消化“大小非”減持帶來的沖擊。(記者 商文)