陳黃“有限和解” 國美前景未明

　　“割裂的董事會”之好處在于，可以彌補之前對大股東利益關照不夠的擔憂，盡量平衡好各方因素

　　自“陳黃之爭”爆發至今，約莫百日，雙方終于在和解方面有所突破：11月10日晚23時，國美電器公告稱：雙方已達成諒解備忘錄，國美董事會同意大股東提名的鄒曉春和黃燕虹兩名代表進入，前者擔任執行董事，后者擔任非執行董事，董事會成員將從11人擴至13人。

　　幾乎與此同時，大股東方面也給媒體發來郵件稱：如果創始股東獲得在董事會的適當代表席位，創始股東將無意現在終止國美電器集團任何上市與非上市部分之間的內部協議，并將繼續遵守該等條款。

　　外界據此分析：國美分拆警報由此解除。受此影響，一直身處低位的國美股價，于次日大漲18.681%，報收3.24港元。

　　實際上，早在紛爭初期，我們就曾率先分析稱：在事情(指“9·28”對決)落幕之前，完全存有第三種可能性。即，雙方言和，或各退一步。

　　畢竟，如果國美電器現任董事會及大股東方面深限曠日持久的爭奪戰的話，國美電器的前景堪憂，而這既不利于大股東方面，也不利于現任管理層、員工，諸多投資者以及各個相關方面。

　　如今看來，雙方正在朝著類似方向努力。值得慶賀。

　　不過，如果認為雙方就此冰釋前嫌、同舟共濟的話，或為時尚早。

　　首先，可以預見未來董事會的爭奪會較為激烈。大股東方面委任的執行董事及非執行董事，將會繼續在控制權上與現任董事會成員進行角力，分化、爭奪、爭吵或不可避免。而這必將導致一些戰略決策遲緩、不決，從而與蘇寧等的對手拉開更大距離。

　　當然，“割裂的董事會”之好處在于，可以彌補之前對大股東利益關照不夠的擔憂，盡量平衡好各方因素。

　　其次，陳黃之間的矛盾，或者說現任管理層與大股東方面的矛盾，僅僅被暫時的讓步掩蓋了，而并未真正解決。而若真正予以解決，還是要從根子上考慮——

　　大股東方面之前堅持“陳曉必須走人”，那么，有沒有陳曉的替補人選?

　　之前有分析認為，張志銘可以。不過據說，相關方面并不同意這一安排。盡管后來張志銘也現身“9·28”現場，但還不是他決意回歸國美電器的明證。而且，目前尚無貝恩資本與國美電器現任高管層破裂的跡象。即使大股東極力想推出張志銘，也需要耗費時日及精力，談判，妥協。至少，需要大股東方面與貝恩資本達成新的妥協。麻煩在于，之前因為貝恩資本與國美現任高管層的“利益綁定”，雙方會否相互信任，還是僅僅限于相互基于利益的妥協?

　　當然，大股東方面也可能出“奇招”，比如從蘇寧挖角，讓孫為民出馬。但這又將產生“蘇美”文化的沖突，以及現任高管會否認同等的問題。

　　甚至，大股東方面強推其他人士。但這也等于向外界及海外投資者透露了自己的用意——黃家僅僅需要一個“傀儡董事局主席”而已。

　　再次，在“陳黃之爭”中背負累累罵名的陳曉，也確實需要以某種形式讓步，而不能僅僅以“鐵人”形象示人。

　　說來復雜，企業家或者著名經理人，未來出路是個難題。比如陳曉，不太可能選擇去蘇寧或百思買，甚至再度創業也有風險。但憑借多年累積的經驗、人脈及資本，去做投資(VC、PE)，倒是不錯的選擇。然而，由于在爭斗中被大陸網民聲討，背負太多的陳曉，即使選擇做投資，也需要一段時間“澄清自己”，以便激流勇退——在國美電器顛峰之時離開。所以，陳曉或許還是很有動力將國美電器帶上一個高度的。

　　不過，陳曉面臨的考驗自此也將更多。某些時候，甚至并非考驗戰略布局及經營才能，而是平衡與妥協的藝術。

　　張剛 房煜