“9·28”后拉鋸一月 國美之戰：卡在下半場

　　“9·28票決”開啟了和談大門，但一個月過去后，國美仍舊站在命運的十字路口上。談判的議題相互牽扯制衡，讓各方最終妥協進程緩慢。

　　問題一：國美“分家”嗎？

　　非上市門店去留未定

　　黃光裕的第一代言人、其妻杜鵑在“9·28”投票結束后公開表示，大股東不希望國美分裂成兩個。于是，在此后的數周里，幾乎每隔幾天就會傳出雙方就非上市門店達成共識的消息。黃光裕方面多次強調，相關問題沒有定論。但是，無論是輿論還是經銷商幾乎已經在這一問題上達成了默契：國美分家是最壞但最不可能出現的局面。

　　原國美電器決策委員會發展戰略研究室主任兼經營管理研究室主任、現任江蘇新日電動車副總經理的胡剛認為，分割國美的利弊顯而易見，受傷最大的是國美品牌。“一塊牌子兩套班子”的運營格局難免出現戰略和戰術的不統一。對黃光裕來說，目前，非上市門店的采購、銷售、門店、服務、信息和物流等十幾個管理系統都依賴上市公司，一旦分割，需要運營的資金大約為10億元。

　　對國美董事局來說，分家相當于折斷上市公司一只翅膀。根據此前公開的數據，非上市門店去年為國美電器提供人民幣2.335億元的費用總額，相當于上市公司凈利潤的16.67%。對貝恩來說，入股國美以圖獲得暴利的計劃也會付諸東流。反之，推動未上市門店注入上市公司會使上市公司的規模擴大，從而使得上市公司實現每股收益增厚和團隊穩定的良好局面。

　　非上市門店仍舊是黃光裕家族最實際的籌碼。黃家一再強調，非上市門店的注入問題需要在解決創始大股東在董事局里的合理席位和重組國美董事局的前提下進行。在沒有換得對手更多的讓步前，黃光裕家族不會放下這件武器。

　　問題二：董事會席位將擴充？

　　黃氏家族要話語權

　　“9·28”后，曾在股東大會上被指責為“國美門口野蠻人”的貝恩資本開始扮演“和事佬”的角色。貝恩資本(亞洲)董事總經理竺稼在日前舉行的第七屆中國國際金融論壇上表示，“可以考慮增加國美董事會席位”。據說陳曉也并不反對為黃家增設董事局席位。消息人士透露，9月中旬，陳曉曾對剛剛獲釋的黃光裕妻子杜鵑表態稱，“你說今天要進來一個，我答應；進來兩個，我也答應。董事會可以加人，但是不應該換人。”對于希望爭取董事會話語權的黃氏家族而言，這樣的妥協是否已經足夠？

　　“創始大股東對于重組國美董事會的訴求沒有改變。創始大股東認為，重組后的董事會要能夠合理反映全體股東的訴求和主張，創始大股東在董事會里有合理的席位，保留適當的代表性。”昨日，在接受記者采訪時，黃光裕方面巧妙地回避了對于增加董事席位方案的評論。大股東的理想方案顯然是，用黃燕虹和鄒曉春替代陳曉和孫一丁，而非僅僅增加董事人選。

　　但是，胡剛認為，董事會席位最終會達到均勢格局。“黃氏家族占有約三分之一股權卻在董事會沒有一個有效的利益代言席位，貝恩轉股后僅僅持有國美股權十分之一，卻在董事會擁有4個利益代言席位。創始人大股東出資最多但話語權為零的現象是無法長久的。”

　　黃光裕方面昨日接受記者采訪時表示，目前雙方的協商仍在繼續，但未就“一攬子計劃”達成一致意見。在陳曉留任等問題上，黃光裕方面仍舊態度強硬地稱，盡管陳曉問題非核心問題，但不能理解成大股東接受陳曉留任。“國美董事會主席職務是解決國美長遠問題的‘一攬子計劃’的一部分，應統籌考慮。”

　　黃光裕方面提名的董事候選人鄒曉春表示，各方正在尋求達成一攬子具有法律約束力的解決方案，協議包括經營發展戰略、創始大股東在董事會的合理席位和非上市門店的統一經營等核心問題。

　　回望這一個月，雙方低調、緘默。

　　在陳曉方面，黃光裕人力財力的捉襟見肘可能讓陳曉在談判桌上獲得更多資本。昨天有消息稱，黃光裕旗下鵬潤投資有限公司正計劃出售房地產項目國美商都以緩解黃家的資金饑渴。

　　原國美電器決策委員會發展戰略研究室主任兼經營管理研究室主任、現任江蘇新日電動車副總經理的胡剛認為，如果說國美之爭上半場打的是一場速決戰，那么下半場像是持久戰，而最終的結果是，一個嶄新的均勢體系將在國美形成。