中國宏觀經濟溫和減速 或進入新一輪加息通道(2)

　　中國宏觀經濟學會秘書長王建表示，只要通脹沒有傷害到增長，就需要容忍。他說，如果中國潛在的經濟增長邊界是10%，可能通貨膨脹最高也能容忍小于或等于10%。

　　著名經濟學家厲以寧也稱，從中國近期來看，維持9%的經濟增長率，還把3%的通貨膨脹率作為一個警戒線，會給經濟帶來很多問題。所以通貨膨脹率應該提到4%到4.5%之間，“4.5%的通貨膨脹率作為警戒線是可以的，是社會可以承受的。”

　　此言論一出，立即遭到社會的廣泛質疑。中國經濟時報就指出，所謂“社會可以承受”，言下之意，就是說老百姓是可以承受的物價漲幅，即物價上漲并不影響老百姓的衣食住行。這等于說，經濟增長率如達到9%到10%之間，老百姓就能承受4.5%至5%的通貨膨脹率。

　　但事實并非如此。如果經濟增長率達到9%至10%，自身收入的增長率也能達到9%以上，沖掉其手中積攢的貨幣貶值，但并不影響這部分人的生活水平。而現實問題是，老百姓的收入并沒有同步上漲，“對于月收入只有千元左右、甚至只有幾百元的城市低收入人群來說，對于有限積蓄養老的老人來說，說他們是可以承受物價上漲，無異于是站著說話不知腰疼。”

　　匯豐銀行大中華區首席經濟師屈宏斌表示，央行此次加息就是為改變負利率狀況，以保證百姓財富不縮水。與一年期存款利率水平相對比，目前的負利率狀況已經持續了7個月，盡管預計四季度CPI會見頂回落，但負利率的情況可能仍將持續一段時間。由于負利率的情況通常與房地產價格負相關，并侵蝕老百姓的收入，加大資產泡沫的風險。

　　屈宏斌認為，負利率狀況的改變顯然不是靠一次兩次加息25個基點就能改變得了的，但這并不意味著中國從此開始就進入了連續加息的周期。

　　主要原因在于負利率持續僅僅是貨幣政策調整所要考慮的因素之一。未來總需求溫和降溫的背景下，產出缺口(實際經濟增長率與潛在增長水平之間的差距)收窄，需求面拉動價格上漲的壓力將逐漸減弱，而從供給面來看，糧食、豬肉等主要農產品都比較平穩，消費物價指數繼續保持高位的推動力量不足。

　　或進入新一輪加息通道

　　不過，央行貨幣政策委員會委員李稻葵在接受采訪時暗示，利率可能加至等于CPI。

　　“央行加息就是要告訴市場一個信息，表明政府非常重視通脹的預期，要改變實際存款利率為負，要爭取把實際利率轉變為正的這么一個政策取向。”李稻葵說，通過這么一個微小的加息動作來告訴市場，讓把錢存到銀行的百姓心態更穩，在短期內不會把這部分資金拿出來投資到股票或者進入到房地產市場。

　　李稻葵分析認為，當前一系列宏觀數據表明，中國經濟增長速度逐步放緩的態勢已經基本上打住了，也就是說增長速度基本穩定在比較高的水平，與此同時，我們物價上漲的勢頭卻絲毫沒有放緩，物價可能處于比較高的或者比較溫和的這么一個上升態勢，因此在保持經濟平穩較快增長和控制通脹預期的兩難中間，第二難就是控制通脹預期的難上升為矛盾的主要方面，而經濟增長速度相對而言，下降為次要方面，在這個情況下調整利率是為了更好地控制、調控通脹預期，同時也是為了加強針對房地產一系列調控政策的力度。

　　徳意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿則明確表示，央行此次加息是新一輪加息周期的開始，在未來12個月里，可能還有兩次加息(每次25個基點)，可以為放松存款利率管制鋪平道路。

　　馬駿認為，這是貨幣政策往正確方向的一個重要變化，表明決策層對經濟增長率適度下行的容忍度在上升，并已經充分認識到負利率所帶來的加劇通脹預期、資產泡沫和過度投資的后果，并決心更多地使用利率手段來進行宏觀調控。

　　不過，中國央行加息會拉大中國與美國之間的息差，吸引熱錢涌入擾亂市場。(記者 徐思佳 木佳)