8月份CPI漲幅創新高 負利率現象更加突出

　　專家預測調控政策將更重防通脹，但近期加息可能性仍不大

　　記者　方燁

　　國家統計局11日公布，8月 份 我 國 居 民 消 費 價 格(C P I)同比上漲3.5%，漲幅比7月份擴大0 .2個百分點。鑒于我國C P I已經連續兩個月超出3%的溫和警戒線水平，且8月份漲幅創出連續22個月以來的新高，另一方面我國經濟已經出現企穩回暖跡象。有專家預測未來國家宏觀調控政策的著力點可能向管理通貨膨脹預期方面傾斜。

　　原因

　　食品、居住價格拉動CPI走高

　　根據統計數據，8月份構成C PI的八大類商品價格六漲二降。國家統計局新聞發言人盛來運表示，C PI漲幅創新高，從結構上看有兩方面原因。第一是翹尾因素的影響，據計算這部分影響為1.7%，占同比漲幅3.5%的48.6%。另外，新漲價因素影響了C PI1 .8個百分點。主要是由于部分農產品價格上漲造成的。8月份，糧食同比上漲12%，鮮菜同比上漲19 .2%，肉禽也上漲了。8月份豬肉價格環比上漲了9%，鮮菜上漲了7 .7%，蛋上漲了7 .5%，這三種農產品的價格在8月份漲幅比較大。綜合來看，農產品的價格上漲對新漲價因素貢獻了70%左右，因此，8月份C PI漲幅擴大主要還是農產品價格上漲所帶來的。

　　興業證券首席宏觀分析師董先安則認為，除了食品價格，居住價格也是拉動C PI快速上漲的主力。他告訴《經濟參考報》記者，8月食品、居住對C PI同比的拉動仍是主力，分別為2.45%和0.58%，煙酒及用品、衣著、家庭設備用品及維修服務、醫療保健和個人用品、交通和通信、娛樂教育文化用品及服務拉動分別為0 .06%、-0.11%、0.02%、0.33%、-0.06%、0.17%。

　　進程

　　存款負利率格局進一步形成

　　國家統計局公布的最新數據顯示，我國C PI在今年2月份超過了2.25%的一年期存款利率，居民實際存款利率也由正轉負。而根據11日公布的數據，當前物價水平首次超過3.33%的三年期存款利率，居民實際存款已連續7個月為負，負利率格局進一步形成。

　　據悉，存款負利率給儲戶帶來的影響顯而易見。8月份C PI同比漲幅再創新高，居民一年期定期存款實際貶值達到1.25%。這意味著長期下來，居民手中的一萬元存款，一年后實際縮水超過125元。

　　我國百姓對負利率并不陌生，在改革開放以來的很多年份里，居民存款利率都出現過負值。經濟學家認為，當物價水平維持一定程度的溫和上漲，只要政府維持低利率政策，實際存款利率為負的可能性很大。在持續的“負利率”下，貨幣政策何去何從？

　　東方證券首席經濟學家閆偉認為，是否加息其實和目前的C PI走勢并沒有直接的聯系。“物價上漲，實際上是由供需關系決定的。收緊流動性，減少貨幣供應，并不會直接對供需關系產生影響。本輪物價上漲并不是大家拿著鈔票去搶購造成的，而是因為天氣等季節性原因導致供需的不平衡。加息并不能立刻改變這種供求矛盾。”但閆偉同時也表示，由于長期處于負利率狀態，居民的資產配置行為可能會發生變化。“如果負利率的狀態長期得不到改變，那么老百姓手里的錢很可能拿出來進入樓市，從而繼續推高資產泡沫。”

　　中歐國際工商學院金融研究中心主任張春說：“負利率的情況不能長期維持。除了增強對困難群體的保障，也要增加投資渠道，讓老百姓的錢除了存款之外，可以有更多的保值、升值的辦法。”

　　政策

　　近期加息的可能性不大

　　部分宏觀經濟研究者認為，雖然央行近期加息的可能性不是很大，但是國家的宏觀經濟調控政策仍然可能向管理通貨膨脹預期方面傾斜。

　　胡遲表示：“雖然8月份C PI的繼續上行加劇了經濟走勢與C PI走勢的分裂程度，但權衡各方面因素的結果，相信不會采用加息手段調控物價水平。因為C PI增加幅度較小，當前總的通脹水平仍然大體在可容忍的范圍之內。至于外界對央行行長周小川講話予以推測，所預計的技術上‘非對稱加息’，估計大的可能也是短期內不會付諸實施。”

　　然而，不加息并不意味著不應該加強對通脹預期的管理。

　　匯豐銀行宏觀經濟分析師孫君瑋對《經濟參考報》記者表示，近期漲價因素在增加。其中除鮮菜環比上升7.7%以外，豬肉價格在前幾個月下跌之后由六月份開始進入上升周期，雞蛋價格也出現了比較大幅度的上漲。

　　豬肉和雞蛋漲價的背后是飼料，特別是玉米等糧食價格的上漲；政府需要關注豬肉等產品的價格，必要時啟動中央儲備。

　　胡遲則表示，8月份的數據顯示，雖然經濟繼續運行在調整的軌道上，但是實現全年的增長目標依然是基本不必擔憂的。在這一背景下，“面對存在較大不確定性的物價走勢，宏觀調控應該增強對物價水平的監控與價格走勢預測，要運用包括經濟、行政等政策手段在內的組合拳，繼續加強和改善流動性管理，把握好信貸投放的力度、節奏和重點，有效引導和管理好通脹預期。這樣才有希望保證實現全年3%左右的價格調控目標。”

　　交通銀行金融研究中心研究員熊鵬也認為，政府有必要運用包括經濟、行政等政策手段在內的組合拳，加強對通脹預期的引導和管理。

　　后勢

　　對CPI走勢判斷存分歧

　　由于年初很多人都判斷，今年C PI漲幅將于7月份達到頂峰，隨后回落。8月份C PI漲幅再創新高，導致各方對未來物價走勢的判斷存在分歧。

　　“至于后期的價格走勢我們也做了初步分析，目前來講上漲因素主要是有部分農產品的價格存在繼續上漲壓力，但整體看下降的因素可能更多一點。今年的糧食總體還是供大于求，糧食從總體的角度不具有大幅上漲的基礎，絕大多數工業品供過于求的局面沒有改變。從7月份以后，物價翹尾因素也會逐漸回落。如果后期管理得當的話，全年實現原定的宏觀調控的預期目標還是可能的。”盛來運接受記者提問時這樣表示。

　　然而另一派觀點的聲音也隨之出現。

　　“8月份C PI的繼續上行表明，今年的自然災害等因素對食品價格的負面影響比事先預計的要更大些、更持久，而前期物價調控的效力仍然相對有限，或者說還沒有完全到位。”中國企業聯合會研究部副主任胡遲在接受《經濟參考報》記者專訪時這樣表示。

　　胡遲說，展望今年后幾個月的物價走勢，雖然許多分析都認為，價格“拐點”會在下半年出現。但從7、8月份C PI的走勢看，這的確不是一件輕松的事情。從物價下行的因素看，隨著自然災害影響的減退，主要農產品供應將有所好轉，食品價格漲勢會逐漸趨緩回落，而且前期正翹尾因素會沖過峰值并開始逐漸消退。最重要的是，隨著經濟增長率的調整中的逐漸回落，經濟總需求的增長會有所放緩，這將抑制物價總水平的持續上行。

　　從物價上行的因素看，前期自然災害影響的延續仍然會推動食品價格慣性上揚，而進入秋冬季后，有些農產品的供給也會減少。即將到來的中秋、國慶節假日和年底消費旺季等季節性因素也很可能會再度拉動食品價格明顯上漲。另外，今年以來各地工資水平上調導致的勞動力成本上升、資源價格調整以及其它國際輸入型因素都將推動CPI上漲。

　　熊鵬也對《經濟參考報》記者強調，雖然他認為四季度物價將平緩回落，但是“未來兩個月，甚至年底某些時段，一些結構性上漲壓力可能會突出顯現，從而引發物價階段性反彈。”