葉檀：隱性通脹下的收入變數

　　有越來越多的人拋棄艱難的實業，越來越多的人涌入投資市場。在工業化尚未完成的階段，如此激勵機制是不可思議的

　　據新華社全國農副產品和農資價格行情系統監測，7月25日，大蒜價格已突破前期高點，累計漲幅達24.8%，至每斤7.19元，已高于5月上旬的波峰價格。牛羊肉、食用油、成品糧價格微幅波動，奶類價格基本穩定。

　　大蒜只是一個縮影，多數居民不得不面對高漲的房價與房租，節節上升的教育費用，以及隔三差五上漲的水果、蔬菜等。

　　在貨幣高漲的時代，如果你不是投資家，很有可能從中產收入階層滑向貧困階層。如果你是個勤勞的工薪階層，沒有從事投資，那么你的生活水準必然出現大幅下降；如果你是個善于觀察風向的投資者，那么你有可能成為先富一族。

　　引用一些數據，可以證明貨幣購買力的下降與資產價格的提升。

　　以1978年為基準，當時全國職工月平均工資為51.25元，年平均工資為615元，如果家庭某個成員達到這個職工工資水平，可以養活一個家庭。而2009年北京市最低工資標準是900元，2008年北京市職工平均月工資是3726元，這分別是51.25元的17.6倍和72.7倍。如果以3000元來衡量在北京51.25元的購買力水平，則是58倍。而中國的CPI累計僅為5.7倍，如果你的月薪增長5.7倍，達到每月292.125元，你不僅養不活家人，也養不活自己，這時候你就是工資不到最低保障線的赤貧階層。

　　要從中產收入階層成為窮人非常容易，只要家中有人得重病，或者企業破產倒閉，或者你什么也不想，只是循規蹈矩在工廠做工領取工資，生活水準就會步步降低。

　　成為投資者幸運得多。廣為流傳的就是萬科超級散戶劉元生的故事。1991年1月29日，萬科A以14.58元的價格掛牌深圳證券交易所，成為深市最早期的“老八股”之一。17年過去了，如今萬科A復權股價已高達千元，而劉元生以400萬元的投資，萬科股價最高時成為33億元富翁。這是中國資本時代的第一批投資者，有幸跟隨了中國城市化進程中以房地產為資金主軸的時代變化。如果你是個炒房者，那么在2003年到現在，運用金融杠桿大膽炒作，獲得5倍以上的投資收入非常輕松。

　　如此鮮明的對比說明中國進入了資本時代，以投資為致富之源，而長時間不征收資本利得稅的結果是，鼓勵了幸運的或者有背景的投資者在資本市場大規模套現。通過實體經濟與資本市場的財富轉移，幸運的投資者與有背景者得利，而從事實業的人與中產工薪階層失去甚多。財產性收入與工資收入失衡。

　　有越來越多的人拋棄艱難的實業，越來越多的人涌入投資市場。在工業化尚未完成的階段，如此激勵機制是不可思議的，也是短視的。事實上，大部分人沒有劉元生這般幸運，也沒有擁有上市公司原始股的資力與權力。

　　大多數時候，中國通脹壓力是隱性的，CPI無法準確地反映購買力急速下降的趨勢。貨幣購買力下降從如下幾個數字可以清晰得見：2009年底，中國33.54萬億元的GDP規模，是1978年3645.2億元GDP規模的92倍。但同期，廣義貨幣供應量M2卻從1978年的859.45億元增長到2009年底的60.62萬億元，為705倍；狹義貨幣供應量M1從1978年的212.03億元，增長到2009年底的22萬億元，達到1037倍。大幅高出同期GDP和物價CPI增長之和。2009年，中國廣義貨幣M2比GDP，在2009年年底達到創紀錄的180%左右，這個數據遠遠超過美國的65%以及日本的110%。

　　有人將貨幣超發美其名曰貨幣深化，即原來不在市場定價的資產如土地、如國有資產在市場獲得重新定價，因此財富突然增加，需要更多的貨幣支撐。很不幸，隱性通脹與資產泡沫的存在，證明資產定價偏高，成為濫發貨幣的導火索，而工薪階層生活質量的下降證明成本主要由工薪階層承擔。

　　有資料顯示，目前中國中產階層的規模比例為23%左右。但是中產收入階層中中下階層占了68.5%，這些人稍不留神，就會成為低收入階層的替補。